港股“胶着市” 精选“不死鸟”
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港股“胶着市” 精选“不死鸟”

时间:2018-06-22 08:04:00 来源: 作者:

  近日恒生指数起伏颇大,虽然港股具有估值低、盈利增速高的优势,但资金面趋紧与外围动荡也持续给市场加压。市场分析人士表示,在市场胶着环境下,逢低布局核心资产,也就是有基本面和盈利支撑的“不死鸟”,秉承价值投资,也许可以更理性地把握中国权益资产的长期机会。

  港股陷入“胶着市”

  今年初,全球股市低波动的美好时光结束,上半年港股行情也随之进入调整期。当前的港股市场韧性与压力并存,市场起伏颇大,行情陷入“胶着”。数据显示,今年以来,自港股市场从1月29日历史高点开始下挫以后,恒生指数基本以月为时间长度,在31500点和29500点之间箱体震荡。

  市场分析人士表示,港股市场陷入“胶着市”的行情,在正面因素方面,是因为市场有基本面的支撑。港股市场走强的核心逻辑一直未变,一方面,市场的估值与全球主流资本市场相比,相对偏低,并且海外资金目前仍然低配港股,有结构性配置的需求;另一方面,香港市场的盈利增速预期仍然强劲。目前市场人士普遍预期香港主板2018年业绩增速约为17%,是2011年来的次高增速,而这又进一步提升了港股市场的估值吸引力,特别是对内地长线资金的吸引力,为市场底部提供了较好的韧性。

  然而,港股市场也面临着不可小觑的压力。首先,全球流动性趋紧。上半年由美联储加息、欧央行退出量化宽松政策等导致的全球流动性风险已反映在资产价格上。而美国经济向好,年内或加息4次,美元走强,资金流出新兴市场,香港市场不可避免受到影响。其次,香港本身由于融资压力、港元走弱金管局救市导致银行间结余大幅下降、大批的新股上市以及银行间拆息不断刷新10年新高,造成香港资金面压力进一步放大。

  逢低布局“不死鸟”

  港股市场韧性和压力胶着,但根据数据统计可见,仍有一些板块个股涨势强劲,走出独立行情。包括新兴消费类、医药类、人工智能、教育等板块龙头纷纷跑赢大市。市场分析人士表示,预期三季度港股调整期仍未结束,但是从估值和盈利增长层面看,港股已经进入战略性底部区域,风险已经相当程度地在价格中体现,三季度应抓住机会,理性地布局中国权益资产的长期机会。

  兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东在最新的研究报告中表示,此轮中国经济出清的战略定力强,较长时间将维持“紧信用”,权益资产基本面逻辑是“剩者为王、强者更强、赢家通吃”,各领域包括消费、科技、周期、地产、金融能活下来并且做大做强的就是核心资产,即所谓的“不死鸟”,建议逢低精选“不死鸟”布局。具体而言,第一,可以在避弹坑里寻找被错杀的优质资产,地产、保险、手机产业链、航空、动力煤、化工、造纸等行业的龙头。首先包括估值有优势但上半年被抛弃的价值股和周期股,相关龙头公司的估值足够低、业绩稳定最好能够持续派息,类似2017年初的中资房产以及2018年初的能源股;其次,微观优势被低估而宏观风险被高估的行业龙头公司;此外还有相关龙头公司的周期属性的负面影响被过度高估,但是消费属性的正面影响被低估。第二,医药、新兴消费、半导体、新能源车、人工智能等新兴行业最有竞争力的公司。这些行业的自由现金流量非常好,相信可以挺过此轮信用收缩的艰难时期。

  光大证券最新发布的《香港市场2018年下半年投资策略》中指出,港股韧性与压力并存不妨碍长期潜力,均衡配置价值与成长均有空间。光大证券认为,2018年港股市场消费板块的投资相较周期性板块具备更好的业绩增长比较优势。但对一定规模以上的资金来讲,近期市场持续震荡,已使得中资金融前瞻估值不到7倍、中资地产前瞻估值不到8倍,特别是业绩稳定性更好的行业龙头,估值更具优势,保持对低估值龙头一定程度的底仓配置尤为重要,特别是在中国内地经济环境企稳之时(光大判断中国经济大概率在第四季度企稳),对宏观环境担忧的逐步缓解,将使得低估值龙头公司亦具备较好的估值弹性。光大证券梳理8个重点方向建议的标的,其中包括消费品、医药、互联网和教育、软件、硬件、汽车、公共事业和机械。

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