影响窝轮价格的五个主要因素
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影响窝轮价格的五个主要因素

时间:2018-06-20 10:58:00 来源: 作者:

  价内窝轮的价值是由两部分组成——内在值及时间值,而价外窝轮只有时间值。

  一般来说,有五个主要因素影响窝轮价格。

  正股价格

  正股价格的升跌表现,是影响窝轮价格的最重要因素之一。

  对于认购证,正股价格愈高,被行使的机会愈大,窝轮的价格愈高。对于认沽证,正股价格愈低,被行使的机会愈大,窝轮的价格愈高。当然,在个别情况下,窝轮不紧随正股的变化,这主要是受到引伸波幅变动的影响,原因在稍后详谈。

  剩余年期

  剩余年期是指窝轮距离至被行使所余的时限。理论上说,窝轮的到期时限愈长,正股价格波动的可能性愈大,被行使的机会愈高,窝轮的投资价值就愈高。无论认购证还是认沽证,窝轮的价格均与剩余年期成正比关系。补充一点,一只有效期为6个月的窝轮其时间损耗比只剩3个月有效期的同类窝轮的时间损耗较少。

  引伸波幅

  引伸波幅是市场对正股在未来一段时间内波动幅度的预期。窝轮的发行价是由发行人以引伸波幅为基础计算出来的(详情请参阅4.6“引伸波幅补充”)。假设其他因素相同,引伸波幅的变化与窝轮价格的变化是同方向的。引伸波幅愈高,代表预期未来股价的波动性愈大,窝轮被行使的机会就愈大,窝轮的价格就愈高;反之,引伸波幅愈低,窝轮的价格就愈平。

  利率

  利率的高低代表窝轮为投资者节省机会成本的高低。当利率上升时,认购证为投资者节省更多的机会成本,因此认购证的价格会上升;而认沽证则减少了收益机会,因此认沽证的价格会下跌。但由于在短期内利率的变动一般不会太大,因此这个因素对窝轮价格的影响较小。

  股息

  发行人在发行窝轮时,会将预期的股息计入窝轮的价格,所以当正股如预期派息时,窝轮的价格将不受影响。但如果派发的利息高于预期,除息后的正股价格就会低于预期。故此,窝轮价格第一时间便作出反应,认购证的价格就会下跌,而认沽证的价格就会上升。

  留意:正股可能会因派息高于预期而上升;认购证价格最终会上升或下跌,视乎来自正股的升幅能否抵消窝轮因派息高于预期所引致的跌幅。

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